清算时间 T+0: 智慧合约与 ERC-721 数码凭证对传统黄金存折的结构性重塑
随着金融科技快速演进，资产数码化与区块链应用已由概念探索迈向制度化发展，对既有金融体系之运作模式与法律规范产生结构性影响。在此背景下，本院科技变革与金融创新研究中心（FINTEC）、财经法学研究中心、民事法学研究中心于3月31日举办「2026 科技创新与金融变革系列讲座（一）」，以「数码黄金新纪元：代币化的全球趋势、技术架构与法规挑战」为题，邀请台湾银行创新实验室陈泓志专案经理分享第一线观察，促进法学与金融科技之跨域对话。
本次讲座由法学院吴瑾瑜院长开场致词，吴院长表示「午间线上讲座」的模式，是我们法学院近年推动的一项新尝试。这个模式最早是由院内的「高龄社会法制中心」率先推出，因为能让大家在午间时段轻松、弹性地吸收新知，广受各界的好评与欢迎。因此，我们也延续了这个成功的经验，为大家带来这次全新的「科技创新与金融变革」系列讲座。此次演讲，是本系列的第一场活动。吴院长指出法律学门面对科技变革，已难依循传统分科体系回应。特别是在虚拟资产领域，相关议题同时涉及公法监理、私法关系及市场治理，显示法律体系有必要朝向整合性思维转型，以因应新兴科技所带来之制度挑战。
随后由主持人法学院陈盈如副教授介绍主讲人陈泓志专案经理，引介本场讲座聚焦于「黄金存折数码化」及其反映之资产代币化趋势。陈经理首先指出，随着科技及数码资产快速发展，Bitcoin 与 Ethereum 等资产已陆续进入市场，然其价格高度波动且欠缺稳定货币机能，使其更接近具投机性之风险资产。随后出现之稳定币虽尝试改善支付功能与价格稳定性，惟至今仍未完全纳入国际货币体系。在此脉络下，真实世界资产（Real World Assets, RWA）之代币化逐渐成为焦点，系指将实体资产转化为区块链上的数码权益，核心价值在于让资产从「不流动」转向「流动（Liquid）」，从「不可分割」转向「可分割（Divisible）」，并赋予资产可程式化之特性。
观察全球 RWA 趋势，陈经理引用麦肯锡（McKinsey & Company）研究指出，预计至 2030 年，代币化资产之潜在总市值基准将接近 2 兆美元。此发展可分为三波浪潮：第一波由现金、存款及共同基金主导，目前贝莱德（BlackRock）于以太坊发行的 BUIDL 基金规模已达 26.4 亿美元；第二波则延伸至替代型基金、不动产及贵金属，如香港汇丰银行推出的「HSBC Gold Token」已实现最小 0.001 金衡盎司的投资单位；第三波则预期涵盖上市股票、无形资产及衍生性金融商品。国际监理趋势亦逐步成形，包括欧盟《MiCA》架构、美国 FIT21（天才法案）及亚洲主要金融中心之制度建构，均显示数码资产正由边缘实验走向制度整合。
在国内实务验证方面，陈经理详述了台湾银行联合 8 家金融机构启动的「贵金属业务 RWA 跨行联合实证」。该专案采取「双层式架构」，在客户层维持既有银行 App 体验，而在机构层则利用区块链作为底层基础设施。其中，台湾银行选择以黄金作为代币化标的，系基于其市场认知度高与价值稳定性，有助于作为传统资产导入区块链机制之起点。透过跨机构合作，实证涵盖两大关键场景：首先是「流程再造」，透过智慧合约实现「交付即付款（DvP）」，将传统 T+1 日且须人工对帐的清算流程，转化为即时（T+0）、自动化的零结算风险机制；其次是「体验升级」，以数码凭证（ERC-721）取代繁琐的实体运送流程，让客户能透过 App 预约，并弹性选择至任何台银指定分行进行小额提领，大幅降低等待时间与手续费。此外，透过独立 Oracle（预言机）服务串联实体与数码，确保链上纪录、法律所有权与保管库实体持仓之同步校准。
然而，陈经理亦强调，代币化发展仍面临三大结构性挑战。首先是「共享帐本 vs. 各自建链」的冲突，目前各机构多采自建链模式，导致流动性被切割、跨链仍需中介，结算风险仅是转移而非消除。其次是「全球化竞争下的边缘化风险」，当国际大型机构已提供更具品牌力与流动性的成熟产品，台湾代币化商品如何避免边缘化将是根本命题。最后，虽然数码层运作高效，但资产之讬管、验证与交付仍发生在实体世界，链下环节的物流效率与信任，才是代币化能否落地的关键。此外，各国法规对资产分类、赎回权及破产保护的解释不一，这种「法律碎片化」进一步增加了制度整合的成本与监管风险。随着多链并存，跨链互操作性亦成为未来发展关键，进一步凸显制度协调之必要性。
总结而言，本次讲座不仅呈现资产代币化趋势，亦揭示其对金融体系与法律制度之深层挑战。值得注意的是，本场活动亦为FINTEC系列讲座之首场，象征该中心正式建立跨领域学术及实务对话平台。未来，FINTEC将持续推动相关讲座与研究活动，深化对数码资产、金融监理及科技治理等议题之探讨，并致力于促进法学理论与金融实务之交互对话。在金融科技持续演进之趋势下，如何在创新促进与风险控管之间取得制度性平衡，将成为法学研究与政策设计之关键课题。
撰文：法律研究所硕士孙唯真 摄影：法律系吴旻容
